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配探网www.bzbp.com.cn 招商宏观点评美联储6月议息会议:新冠只是短期冲击?

点击量:174   时间:2020-06-26 12:21
从我们目前观察的数据来看,4、5月份中国金融机构和实体部门负债增速或先后见顶,美国政府部门负债增速见顶的时候可能出现在7月。疫情冲击以来,美国政府部门债务快速膨胀,目前国债余额已突破26万亿美元,4月末美国国债余额同比增速超过10%,按照二季度净融资3万亿计算,6月末美国国债余额同比增速将超过20%。但现实情况真的有这么乐观吗,让我们拭目以待。至少维持当前速度增持国债与MBS,以及大规模的隔夜回购操作。下调长期GDP预期至1.8%(12月为1.9%)。我们回顾的历史显示,20世纪90年代以来,不考虑本次疫情冲击,美国共出现过三次危机(90/91危机、互联网危机、次贷危机),美国国债余额同比增速也只有在这三次危机中才有突破10%的表现。

  此外,美国短期面临的挑战则来自于政策刺激是否过度。不过配探网www.bzbp.com.cn,美联储将长期联邦基金利率维持在2.5%配探网www.bzbp.com.cn,与12月份的预计持平。上调2021和2022年GDP预期至5.0%和3.5%(12月为1.9%和1.8%)。而在信用货币体系下配探网www.bzbp.com.cn,触发上述修正的导火索就是政策转向边际收敛,并在随后引发实体部门和金融机构债务余额增速见顶回落。我们还在等待美国债务数据的公布,但目前来看,此次的表现可能和互联网危机更为相像,这也对应刺激有可能已经过度,过剩的资金涌入金融系统,催生了美国股债的强劲表现。此次会议的焦点显然是新冠疫情,虽然冲击巨大,但美联储目前仍将其视为一次短期扰动,对于中长期的预估基本保持不变。此外,政策刺激过度的情况可能在中美都有出现,政策的取向或正在发生变化。我们相信这种不匹配的情况最终会得到修正,当资产端盈利无法支撑负债端扩张时,最终一定触发债务泡沫的破裂以及与之相对应的经济危机,过去几百年的经济史一直在重复这个故事。目前的点阵图显示,在17位美联储官员中,所有成员都预计将保持利率不变至少到2021年,并且这当中有15位预计将当前利率水平一直持续至2022年,只有2位官员预计2022年会加息。

  上调2020、2021、2022年失业率预期至9.3%、6.5%、5.5%(12月为3.5%、3.6%、3.7%)。这一判断面临的重大风险是,疫情有可能对美国的潜在增长中枢形成冲击,我们会密切关注后续数据变化。

  虽然疫情冲击巨大,但美联储目前仍将其视为一次短期扰动,对于中长期的预估基本保持不变。需求走弱和极其低的油价压抑了消费者价格指数。

  下调2020、2021、2022年通胀预期至0.8%、1.6%、1.7%(12月为1.9%、2.0%、2.0%)。

  (1)美联储预估利率水平直至2022年不变。金融条件有所改善,部分反映出为了支持经济和美国家庭与商业信用流动的政策措施的效果。在90/91危机和次贷危机中,由于私人实体部门(家庭和非金融企业)的去杠杆抵消了政府部门的加杠杆,整个实体部门的负债增速并没有出现上升;而在互联网危机中,整个实体部门的负债增速则快速攀升,也为之后的次贷危机种下祸根,一种分析认为,当时美国用了一个更大的泡沫代替了没有被戳破的较小的泡沫,并引发了全球其他经济体的广泛跟随。为应对新冠肺炎疫情带来的影响,美联储在3月接连两次紧急降息,且在3月15日下调联邦基金利率100个基点至0-0.25%。维持长期失业率预期在4.1%不变。

  (2)美联储维持美国各项经济数据长期预估基本不变。

  包括美联储在内,市场目前的主流预期是,美国经济将在下半年出现复苏,但幅度的力度存疑,美联储目前预计,今年美国实际GDP同比萎缩6.5%,2020-2022年平均的经济增速只有0.7%。

  美联储发布最新经济预期报告,下调2020年GDP预期至-6.5%(12月为2.0%)。

  此次会议的焦点显然是新冠疫情,美联储在声明中称,新冠病毒大暴发在美国和全世界都引发了极大的人类困境与经济困境。

  (3)新冠冲击与政策刺激。

  因此,目前美国和中国可能非常相似,正面临一种无出清衰退,衰退指的是资产负债表左端的量价(经济增长和通货膨胀)齐跌,而无出清指的是资产负债表右端的逆势扩张(实体部门和金融机构债务余额增速上升)。

  6月11日,美联储将联邦基金利率目标区间维持在0%-0.25%不变,符合市场预期。病毒以及采取的公共卫生措施引发经济活动剧烈下滑与大量失业。维持长期通胀率预期在2.0%不变。资产负债表两端不匹配的情况日益加剧,一个证据是宏观杠杆率的快速上升

  中证网讯(记者 牛仲逸)6月22日早盘,消费电子板块拉升。同花顺(行情300033,诊股)数据显示,截至9:49,板块内天准科技上涨11.3%,德赛电池(行情000049,诊股)、三环集团(行情300408,诊股)涨超6%。此外,欣旺达(行情300207,诊股)、闻泰科技(行情600745,诊股)等涨超5%。

今年4月,国内汽车产销量双双实现同比和环比正增长,结束了中国车市连续21个月的负增长。不过,对于中国本土汽车公司来说,危机还未结束。中国汽车工业协会数据显示,4月自主品牌乘用车销量为53.2万辆,同比下降9.4%,市场占有率为34.6%,同比下降2.6个百分点,为2014年7月以来月度新低。全国人大代表、长安汽车总裁朱华荣建议,应快速提升中国品牌汽车品牌力,进一步促进中国新能源汽车可持续、高质量发展。